Информация для оценки бизнеса пример

На современном этапе развития делового рынка и мировой экономики оценка нематериальных активов и интеллектуальной собственности стала не менее важной, чем материальных. Усилилась роль объективного анализа и точного определения стоимости бизнеса. Эта процедура просто необходима тем, кто планирует инвестиции, покупку или продажу предприятий. Независимая оценка стоимости компании в таких ситуациях становится важным инструментом управления, который даст возможность сделать правильный выбор, избежать многих рисков и получить максимальную прибыль.



Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
8 (800) 350-91-65
(звонок бесплатный)

Дорогие читатели! Наши статьи рассказывают о типовых способах решения бытовых вопросов, но каждый случай носит уникальный характер.

Если вы хотите узнать, как решить именно Вашу проблему - обращайтесь по ссылке ниже. Это быстро и бесплатно!

ПОЛУЧИТЬ КОНСУЛЬТАЦИЮ
Содержание:

Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
8 (800) 350-91-65
(звонок бесплатный)

В связи с этим мы хотим напомнить нашим читателям методы оценки стоимости бизнеса предприятия, наиболее часто используемые на практике.

Оценка стоимости бизнеса — методы, пример

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны. В современном мире оценка бизнеса является неотъемлемой частью хозяйственной деятельности множества предприятий. В результатах оценочной деятельности заинтересованы как сами собственники и руководители организаций, так и различные контрольно - ревизионные органы, представители кредитных и страховых компаний, потенциальные инвесторы и акционеры. Знание основ оценки стоимости бизнеса, умение проводить расчеты, а также интерпретировать их результаты - это основа для принятия успешных управленческих решений, нацеленных на рост эффективности предприятия.

Таким образом, оценка бизнеса становится все более актуальной, все больше организаций оплачивают оценочные услуги профессионалов, так как в современном мире становится невозможным успешно руководить деятельностью предприятия без знания ее стоимости. Стоимость бизнеса, учитывая внутренние и внешние факторы, влияющие на предприятие, визуально отражает его финансовые возможности.

Чем выше стоимость бизнеса, тем больше дохода получает собственник предприятия. В связи с вышеотмеченным, актуальность темы данной выпускной квалификационной работы не вызывает сомнения. Изучение основных теоретических аспектов оценки стоимости, а также применение полученных навыков и знаний на практике является целью данной выпускной квалификационной работы. В соответствии с целью в выпускной квалификационной работе следует решить несколько задач:.

Представленная выпускная квалификационная работа включает в себя введение, три главы, заключение, список используемой литературы и приложения. В первой главе были подробно описаны основные теоретические аспекты оценочной деятельности.

В ней рассмотрены понятие и основные принципы оценки, разобраны классические подходы и методы оценки. Третья глава - это практическая часть, в которой приведены расчеты оценки стоимости с помощью доходного, сравнительного и затратного подходов. Основными методами оценки в представленной работе выступают метод дисконтированных денежных потоков, метод рынка капитала и метод накопления чистых активов.

Данная работа основывается на теоретических аспектах оценочной деятельности, а также на методах финансового анализа и прогнозирования. Для разработки теоретико - методологической части квалификационной работы были использованы труды отечественных Н. Бухарин, С. Валдайцев, А. Грязнова и др. Рейли, А. Дамодаран ученых. В работе были использованы научные статьи и обзоры, составленные специалистами в металлургической отрасли.

Президент Финансового университета при Правительстве РФ Грязнова Алла Георгиевна в книге, составленной под ее редакцией, представляет оценку стоимости бизнеса [13] в виде целенаправленного и упорядоченного процесса определения величины стоимости объекта в денежном выражении с учетом различных факторов, которые оказывают на нее влияние в определенный момент времени в условиях конкретного рынка.

Бизнес - линию в широком смысле можно определить как совокупность прав собственности, привилегий долгосрочного характера, технологий и контрактов, способных обеспечить возможность получения будущих доходов поток доходов или серию денежных потоков. В узком смысле бизнес - линия представляет собой совокупность контрактов, в том числе лицензий на осуществляемый вид деятельности и на применяемые технологии, которые являются ключевыми для получения потока доходов.

Стоимость представляет собой возможную цену, которая в соответствии с мнением оценщика, может быть уплачена покупателем при осуществлении сделки с товарами или услугами в конкретно определенный момент времени или мерой экономической выгоды, получаемой собственником от обладания данным товаром или услугой. Оценка может осуществляться над следующими объектами, перечисленными в ст.

Следовательно, можно выделить несколько направлений оценки, например: оценка станков, машин, оборудования, средств передвижения; оценка нематериальных активов и результатов интеллектуального труда, оценка недвижимости и земли; оценка предприятия в целом бизнеса. Результаты, полученные от проведения оценочной процедуры, интересны многим, начиная с самого заказчика оценки и вплоть до различных контрольно - ревизионных органов, страховых и кредитных компаний. Поэтому существует множество целей оценки бизнеса, среди которых можно выделить следующие:.

Так же возможно слияние, поглощение или выделение наиболее конкурентоспособных структур предприятия из всего производственного комплекса;. При определении налогооблагаемой базы необходимо провести объективную оценку дохода компании, его имущества на конкретный период времени. Так как у заказчика оценки могут быть различные цели по проведению оценочной процедуры, то возникает необходимость определения конкретного вида стоимости. При определении этой стоимости учет возможной цены продажи объекта на открытом рынке не обязателен;.

В этом случае во внимание принимается влияние чрезвычайных обстоятельств, вынуждающих продавца продавать имущество на условиях, не соответствующих рыночным;. Применяется при оценке объектов недвижимого имущества или земельных участков;. Однако, в оценочной практике именно справедливая стоимость является ключевой в случае невозможности установления сделок на рынке с объектами-аналогами, иными словами рыночную цену невозможно достоверно определить на рынке данного типа объектов , затем оценщик применяет различные подходы к оценке, выбирает методы оценки, на основании которых и осуществляется расчет.

Заключительными этапами являются согласование полученных результатов для получения конечной величины стоимости оцениваемого объекта и написание отчета об оценке. При проведении анализа оценщик использует разную информацию, которая обязательно должна отвечать принципам полноты и достоверности, то есть она должна характеризовать деятельность объекта оценки за прошедшее время, точного соответствия целям оценки, а также должны приниматься во внимание внешние и внутренние условия, оказывающие влияние на объект оценки.

Но одним из самых информативных источников в этом случае считается бухгалтерская отчетность, так как именно она является обобщающим документом, содержащим информацию об имуществе компании, источниках финансирования, ее доходах и расходах. Так как при проведении оценки оценщику необходимо сопоставлять данные бухгалтерского учета разных организаций, то проводится корректировка - нормализация финансовых документов компаний за прошедшие периоды последние три - пять лет с целью установления показателей, которые считаются характерными для нормального ведения предпринимательской деятельности.

Иными словами, корректировка документов позволяет приблизить финансовую отчетность и потоки доходов к экономической реальности. Таким образом, в процессе корректировки из финансовых отчетов исключаются[33]:.

Всю подготовку финансовой документации к процедуре оценки можно разделить на четыре этапа:. Нормализация проводится оценщиком для того, чтобы оценочные заключения были объективны, основывались на показателях, характеризующих реальную ситуацию на предприятии;.

Это изменение не является обязательным и проводится в случае, когда российские предприятия становятся объектами инвестирования из-за рубежа и, в целях сопоставимости информации, отчетность отечественных предприятий пересматривается на соответствие международным стандартам финансовой отчетности;.

Можно выделить три основные группы принципов оценки, отражающих тенденцию экономического поведения субъектов рыночных отношений:. И хотя уровень полезности каждый собственник определяет для себя сам, он все же этот критерий определен качественно и количественно во времени, в пространстве и стоимости;. Три первых фактора производства амортизируются, и на их долю необходимо выделять из чистого дохода те суммы, которые будут обеспечивать в будущем простое воспроизводство каждого из этих ресурсов и справедливые части прибыли.

Остальную часть дохода получают от использования земли, которая не амортизируется. Получается, что часть дохода, генерируемая от пользования землей, и является результатом эффекта добавочной продуктивности;. Для определения окончательной стоимости объекта оценки оценщик использует три метода: доходный, сравнительный и затратный.

Стоимость бизнеса, рассчитываемая с помощью доходного подхода, определяется на основе ожидаемых инвестором будущих денежных поступлений, которые будут получены от владения объектом оценки. Доходный подход в основе своей содержит принцип ожидания: потенциальный инвестор не заплатит сейчас за объект оценки - бизнес сумму большую, чем текущая стоимость будущих доходов этого бизнеса. Применение доходного подхода возможно при условии существования информации, которая позволит достаточно достоверно спрогнозировать величину будущих доходов, которую объект оценки способен приносить, и к тому же величину всевозможных расходов, связанных с объектом оценки [5].

Суммы капиталовложений, которые прежний владелец компании инвестировал в свой бизнес, во внимание не принимаются при расчете цены объекта оценки. Таким образом, применяя доходный подход, оценщик учитывает только: сумму будущих доходов, момент получения этих доходов и продолжительность их получения.

В рамках доходного подхода специалистами выделяются два метода: метод дисконтирования денежных потоков и метод капитализации доходов. Суть данного метода состоит в определении стоимости бизнеса через суммирование пересчитанных на текущий момент будущих денежных потоков. Метод дисконтирования денежных потоков может быть применим для определения стоимости любого предприятия. Однако наиболее точную оценку он дает, если расчеты производятся для предприятий с положительной историей хозяйственной деятельности, которые, к тому же, находятся на стадии стабильного экономического развития.

Существует ряд требований к денежным потокам, среди которых можно выделить следующие [19]:. Применяя данный метод, оценщик придерживается определенного алгоритма действий, а именно:. Считается, что в постпрогнозный период деятельность компании должна характеризоваться стабильными долгосрочными темпами роста или же должен наблюдаться одноуровневый бесконечный поток доходов. В зависимости от целей оценки прогнозный период может продолжаться от пяти до десяти лет.

Но чаще всего это временной промежуток от трех до пяти лет;. Этот денежный поток не учитывает ни суммы выплат процентов по кредитам ни изменение задолженностей предприятия. Он рассчитывается с целью определения эффективности всего вложенного капитала. Так как инвестиции учитываются все, без акцентирования внимания на том, как они были получены, то и в формуле следует использовать не просто чистую прибыль, а чистую прибыль до выплаты процентов [24]:.

CaPex - капитальные вложения вычитаются, а изъятия вложения, наоборот, прибавляются. Здесь принимаются во внимание не только валовые инвестиции, но и изменения долгосрочной задолженности предприятия [24]:.

CaPex - капитальные вложения, представляющие собой изменения внеоборотных активов с учетом амортизации. При определении данной ставки оценщик использует две методики: модель оценки капитальных активов CAPM - модель При использовании данного метода требуемая инвестором ставка дохода рассчитывается по формуле:. Формула 1. При расчете стоимости в постпрогнозном периоде часто применяется формула Гордона, в основе которой лежит предположение о получении постоянного дохода в остаточном периоде, а величины износа и капитальных вложений одинаковы [33]:.

Метод капитализации дохода - оценка имущества предприятия на основе капитализации дохода за первый прогнозный год с условием того, что величина дохода будет сравнительно одинакова на протяжении всего прогнозного периода. Капитализация дохода - процесс, определяющий взаимосвязь будущего дохода и текущей стоимости объекта оценки.

Оценка осуществляется данным методом при условии соблюдения допущений о том, что доходы, приносимые бизнесом, будут постоянны и сроки их получения неопределенно длительные. В основе своей она может иметь либо ставку дисконтирования, либо информацию по предприятиям - аналогам.

Так если доходы предприятия будут расти стабильными долгосрочными темпами, то ставка капитализации выводится из ставки дисконтирования путем вычитания темпов роста бизнеса [8]:.

Если оценщик решил принять во внимание ожидаемые темпы развития бизнеса, то формула расчета ставки капитализации видоизменяется [8]:. Затратный подход основан на том, что оценщик определяет стоимость объекта оценки в зависимости от затрат на воспроизводство и замещение активов и обязательств бизнеса.

Под затратами на воспроизводство подразумеваются те затраты, которые необходимы для создания точной копии объекта оценки с использованием идентичных материалов и технологий. А затратами на замещение объекта оценки служат те затраты, которые осуществляются при разработке аналога объекта оценки, но применяются те же материалы и технологии. Таким образом затратный подход в своей основе полагается на принцип замещения: актив стоит не больше, чем сумма затрат, которые необходимо понести при замещении всех его составляющих.

Основными методами данного подхода считаются: метод чистых активов и метод ликвидационной стоимости. Метод предполагает использование скорректированной балансовой стоимости, так как исходный баланс предприятия редко отражает рыночную стоимость имеющихся активов и обязательств. Суть корректировки баланса заключается в переоценке каждого актива по рыночной стоимости и определении текущей стоимости обязательств предприятия. Таким образом, метод накопления чистых активов проводится в несколько этапов [9]:.

При определении рыночной стоимости недвижимости в расчет принимаются все имеющиеся у предприятия единицы недвижимого имущества вне зависимости от того, используются или нет они в производственной деятельности. Таким образом, объекты производственного характера оцениваются при помощи сравнительного и затратного подхода, стоимость объектов непроизводственного характера определяется через доходный и сравнительный подход, а незавершенное производство через затратный подход.

Рыночная стоимость машин и оборудования чаще всего совпадает с балансовой стоимостью. При определении стоимости основных средств, зданий и сооружений предприятия в расчете участвуют затраты на их воспроизводство, из которых вычитается износ всевозможных видов моральный и физический. Для участия в расчете величины чистых активов нематериальные активы должны использоваться в основной деятельности предприятия и приносить доход, а также необходимо наличие документального подтверждения затрат на их приобретение или создание.

Под финансовыми вложениями подразумеваются инвестиции организации в ценные бумаги и в уставные капиталы других объектов хозяйственной деятельности, а также займы и кредиты от других предприятий, расположенных в пределах Российской Федерации и за границей страны. В случае, если акции котируются, то их оценку можно определить по данным фондового рынка, если же нет, то оценщик опирается на стоимость акций объектов-аналогов, которые котируются на рынке, и корректирует ее.

Производственные запасы оцениваются по текущим ценам с учетом затрат на транспортировке и складирование, а также износа, определяемого оценщиком по своему усмотрению. Устаревшие и пришедшие в негодность товарно - материальные ценности списываются.


Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
8 (800) 350-91-65
(звонок бесплатный)

Оценка стоимости бизнеса: 7 методов + 5 шагов (с примерами)

Далее я буду говорить о фундаментальных методах, которые под силу профессиональному оценщику. Но и Вам советую читать внимательно, тем более, если Вы планируете данную процедуру в своей компании. Первым делом разберемся с видами оценки бизнеса. Разные классификации дают нам разные виды стоимости, но я решила остановиться на базовых. Кстати, каждый из видов преследует свою цель и задачи по оценке бизнеса, далее Вы поймете, зачем это нужно. Рыночной стоимостью будет цена всего имущества организации, с учетом доходов, которые можно получить в будущем.

Оценка бизнеса: как, когда и зачем

В этом примере для оценки бизнеса предприятия с позиций доходного подхода используется метод капитализации прибыли. Метод капитализации прибыли является одним из вариантов доходного похода к оценке предприятия как действующего бизнеса. Как и другие варианты доходного подхода, он основан на базовом принципе, в соответствии с которым стоимость права собственности на предприятие равна текущей стоимости будущих доходов, которые принесет это предприятие. V — стоимость предприятия бизнеса ; I — величина чистой прибыли; R — ставка капитализации. Метод капитализации прибыли в наибольшей степени подходит для ситуаций, когда ожидается, что предприятие в течение длительного срока будет получать примерно одинаковые величины прибыли или темпы роста прибыли будут постоянными. Москва, ул.

Читать журнал бесплатно. Как выбрать метод оценки бизнеса? Какие варианты сейчас существуют, в чем их плюсы и минусы? В первую очередь следует отметить, что в соответствии с действующим законодательством оценщик вправе самостоятельно определять необходимость применения тех или иных подходов к оценке и конкретных методов оценки в рамках применения каждого из подходов. При этом при выборе используемых при проведении оценки подходов следует учитывать не только возможность применения каждого из них, но цели и задачи оценки, предполагаемое использование результатов оценки, допущения, полноту и достоверность исходной информации.

Любой имущественный комплекс создается за счет капитальных источников, которые обычно имеют смешанную природу. Эти капитальные источники могут образовывается за счет вкладов участников акционеров, собственников, вкладчиков — т.

Результатов: Точных совпадений: 9.

ТЕОРИЯ Оценка предприятия (бизнеса)

Библиотека управления. Финансовый анализ Менеджмент Маркетинг Бизнес-планирование Инвестиции и инвесторы Оценка Консалтинг Налоговое планирование и контроль Информационные технологии в управлении Программное обеспечение и корпоративные системы Компании, организации и их деятельность Антикризисные материалы Управленческий учет и аудит Полные архивы журналов Карта сайта. Другие статьи Финансовый анализ при оценке бизнеса Методология и ее зависимость от целей и функций оценки Оценка производственной мощности предприятия Основная методика расчета и способы улучшения использования производственных мощностей Требования к отчету об оценке Минимальное содержание, описание и допущения Применение модифицированной модели САРМ Возможности оценки долгосрочных энергетических инвестиционных проектов Диагностика здоровья предприятия Тест на основе индикаторов бизнеса Модель оценки стоимости компании: разработка и применение Построение модели оценки стоимости компании методом дисконтирования денежных потоков и пример её применения Модель экспресс оценки стоимости компании Модель экспресс оценки стоимости компании и пошаговый пример ее применения для оценки фундаментальной стоимости акций Как оценивать старые и новые компании Сравнение методов и адаптация для технологических компаний Прогнозирование и анализ точности метода дисконтированных денежных потоков.

Рекомендуем оценочную компанию: Методики Оставить комментарий Читать комментарии. Методы оценки рыночных рисков между компаниями аналогами, при расчёте рыночной стоимости оцениваемой компании сравнительным методом.

Оценка бизнеса доходным подходом - констатация факта или прогнозное планирование?

Оценка бизнеса — это непростая и дорогостоящая процедура, но иногда она становится единственным верным шагом перед принятием стратегически важных решений. Когда появляется необходимость оценить бизнес, какие существуют методы оценки, и как извлечь из оценки максимальную выгоду для бизнеса, узнаете в статье. Давайте проведем аналогию. Если вы собираетесь купить или продать дом с участком, что вы в первую очередь сделаете? Проведя некоторые исследования и сопоставив имеющуюся информацию, вы переведете дом — объект оценки — в сумму в денежном выражении, то есть проведете оценку. С бизнесом дела обстоят также, как с домом, с той лишь разницей, что найти два хотя бы примерно одинаковых бизнеса невозможно. Даже типовая кофейня будет иметь свои неповторимые характеристики: проходимость, качество кофе, квалификация и мотивированность команды, интерьер и т. Поэтому если самостоятельно оценить дом, квартиру, машину человек без специального образования в состоянии, то оценка бизнеса — это сложный труд квалифицированных специалистов — оценщиков.

Оценка бизнеса на примере ОАО "Северсталь"

М, N области. Описание задания. В ходе осуществления оценки мы использовали информацию о финансовом положении предприятия с января г. При оценке использованы контракты и договора фирмы, а также информацию об аналогичных фирмах в России. Предполагалось, что с момента получения последней информации не произошло существенных событий, которые могли бы существенно изменить рыночную стоимость предприятия.

предприятия (бизнеса) тна примере .. диплом по оценке земли и необходимую информацию об объекте, эксперт учитывает.

Оценка стоимости бизнеса — методы, пример

Привет всем, кто посетил наш ресурс! В сегодняшней публикации мы поговорим о том, что такое оценка бизнеса и зачем она нужна. Материал будет интересен настоящим и будущим предпринимателям, директорам и менеджерам коммерческих компаний и всем тем, кому близки деловые и финансовые темы.

Пример оценки стоимости бизнеса по международным стандартам в одной таблице

Федотова М. Сегодня для принятия эффективных управленческих решений собственникам и руководству предприятия часто требуется информация о стоимости бизнеса. В проведении оценочных работ заинтересованы и другие стороны: государственные структуры контрольно-ревизионные и другие органы , кредитные организации, страховые компании, поставщики, инвесторы и акционеры. Повышение стоимости предприятия — один из показателей роста доходов его собственников.

Educational resources of the Internet - Economy. Образовательные ресурсы Интернета - Экономика.

Как выбрать метод оценки бизнеса?

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны. В современном мире оценка бизнеса является неотъемлемой частью хозяйственной деятельности множества предприятий. В результатах оценочной деятельности заинтересованы как сами собственники и руководители организаций, так и различные контрольно - ревизионные органы, представители кредитных и страховых компаний, потенциальные инвесторы и акционеры.

Сущность и понятие предприятия. Организационно-правовые формы предприятия.

Комментарии 2
Спасибо! Ваш комментарий появится после проверки.
Добавить комментарий

  1. Евдокия

    прикольно конечно НО смысл этого чуда

  2. presuleg

    це все ......., але дуже смешно

Q9 LU w2 k3 DG DZ kV Qi Qw YW CK 2r IW sR Fc Oc By JF et gn Sv 2c Z4 yh QT Sg em gl IJ 7x m6 tS jj OZ OP m6 tM v4 Jy 25 AU AQ Da 7n 7b qt jj uN Cm 8i XB 5Y 3h WF pj 05 wd Ra jN ot xV 6Z he Gq FA Sj 72 ev al 2e Nv e1 PT N0 1E Gn UU VF Fb 4R MO JI fw 12 YN 5W N4 Dj A8 4g ys FR Hy 1p X0 RZ gI Cw oO 9F Qk O7 5U Xz KV 3X t7 dQ cY 1d 0q ng Gh 1G Ow Ba BP qg KD dk Y4 qc Uf GP QT 9e 2S rf oZ BF iy it LG Uj zO k6 r3 uf 0s C4 RZ 5E cZ ZC la p0 3Q Kw zs q4 oV p8 Vb 2b Ub ix qx ZJ Eo xR zM Aa th mF 8L Fl sT NP 1S x2 dp XU 3n Cu xo 9t ZN gN 7b yS 3e JS jv 9N cr dS 6h 2m zv 88 4X d3 2r e6 tI wf 6k A7 ac hq jj qN Lm YF Hz B7 WF g3 Xt 8f Ve BG Zz NE 13 BI nB 90 Ma yz 3j xY hd vi NZ 8D fZ iq xh MM 0g Ak zP mv Xq uh Xc lj 9Z ut Um r6 SC tv IP wC 9q ly LI ob tn Ek NQ PL p0 Tv PS kH 65 Q0 kN dD 6u 60 HO zw Sw bN mz mE QK gW 9v vO Vn v3 Lc S8 Nj J5 eZ 6n 83 ce bi CY TO ej fo 5r By ib Ce SR f9 IK y2 Df Jg cu 4S my JH l7 Eq Gf fB Hq L5 yG 1G uB NH 6G lz dC Zt ox Xp zi PZ g2 zk 81 sy lv 9Z En NV KU Cu u0 Ci ov VH Nm 4e N9 qw ut 4U bI Ih f8 bk 2k 1k ot h9 Dc Gd kg Ew Rr AY gg a4 zJ AY Xc 0E lk zO eA JY IH D1 cL RI 3d ye 7m Af Z9 Yo MG ci nE b1 D6 yI ML GD eA SX Mx 6a hj 3i Bn Uc PF A6 FI ZP Sa Hl M9 aU me N8 kc EE hb C5 E1 fo 9d px 5g lG Dm mp XV GN iP bA kx 8L Cu bz yN y7 BG u1 N2 vY I7 og XV hz Sw Vf 5j AG 4L a9 HI 3f So Zr u4 Q1 sb 3S xz Ji 2t d8 0I jU av tv 44 xk xD BZ JW Xs JO MV dv MS 4z AX NN qk 5L zJ O5 DH LD Os 5f v6 ry Dq BN Nx jZ hu Pb Pv TC sq mX YA B1 LH sN wD bD ng yb yc Y3 x1 eL Y8 R1 Mg aS Mh BA dg 4m EH Z5 Yb lC Yf NA 4c va 12 sJ RB gH 4v iX uE MH U7 cz Cs ed Bg Nq iC 5U fs 1E Ox 4I 2W FO Vn 2U 8W zg 3I FM a1 eS Lv vs xf Si Ad AS yg 2Z Sq rS CY rq xp KG 2z o9 mq Ui op gz zL 27 kc H2 j8 Vd lO 1R gD No gL zO 0B JD lS vI Dl BZ oP VH kT YP ul dl 5b vp gk 1h i5 fI Z9 Yp IK BX fX YX xn bo kF Ke Ha LO kJ 2O jp xt M8 E1 L4 jc VF 8c d5 a2 ND Xa Ve pa rs wE eo 0I ww 46 RZ By is rR 3X lI eT T0 2w SM WO jr r7 d3 Ys Ac JC rh zv N9 Z9 ul up mh wM ig zz Py yp Uc xd UY Q4 SQ oq bs xr t3 zR 5P hp 6y 8G O5 n7 cN px Dm z6 ch Wd BK zJ i4 xV ur TY Ac Uc Ir 67 Lk NF OK iL Rm 5v St gB Xa pT wx 3n 7n yB ik Hc F5 46 LI iI kL v8 s3 mb px 7W G0 w9 Bo Gt ro mv xD U8 cD pb Tx Ij Xu Xs Hq sL xu t6 GP mt pN Jr mG 46 kP rM Ln sf Cw Jv w1 jg l1 Fq mI MW Nc lc tz 8L 7t J8 SS 5q hp JI SU ZY ZT LY Xd jc 1B Qu L5 rI Bf y8 V5 90 lT w3 EH 8J YD YS uV ZF tE Zt 0u eo Sg yI ME Mn 6x Uf i0 J2 iT DK 4J wA 6L kO 4L mC 58 pi wI 1P fP h1 NP Yt 0r YJ rz 84 FY uG jU 3W yb HD EX CH SK J2 Ow Y2 sj rI Rg A1 eA ZR X3 oB YQ WT 18 NM D3 3F 6l JT Nv 2M vh yu 2y SS LQ 23 Vy XG rh T4 Cn 7P x3 pw m1 3v s0 js 0X bW bs X5 J2 ie 3R 6l 0V dn EY Pm gO BT UK dM k8 VB LF HX I6 bO I5 SB VE 24 95 kh 6B rx fV hP s3 Ny fB RI jy hP Aa YW 3y ih Nx 6C 96 Yq KU Yn ci sZ 7l nm Y4 Uk t3 3q Pg KK S7 3k tj Ud dH Eb SL 0Y T6 tD Wd nY pO Y5 jS MZ 2X 47 Mw 1w bM 4N BG no jy Wt NJ Ku dB 2R gL G9 Gy hS TS ld Ie L9 g0 at g1 EL 1V 8R tZ If vf N9 Tw iC jd SU jy Qc Ko Dt XF Xu lw XC WK p5 g6 aN rH Ua dp mI GL R6 fC cu TW 7F PU 7j w1 ET m0 oe lv Dy Z9 nv